1986年，华尔街的研究圈被一篇名为《投资组合》的学术论文点燃了讨论热情。论文的主要作者是加里·布林森，他与另外两位合作者一起研究了上百个养老金组合的表现，得出一个惊人的结论：

大约90%的长期投资收益，来自于资产配置，而不是择时或择基。

这句话后来几乎成为现代投资界的圣经。

也许你会好奇：为什么投资成功的关键，不是选最牛的基金，也不是精准捕捉市场时机？更进一步，什么样的资产配置，才是“好配置”？答案其实藏在一个听起来有些冷门的概念中——低相关性资产。

布林森等人的研究不仅提出了“资产配置优先”的观点，还提出了四条核心原则：全球视野、资产间低相关性、长期视角，以及动态调整。这四点，共同构成了现代资产配置战略的核心。

要理解为什么资产配置如此重要，可以做一个简单的类比。想象你要去远足，当然不会只带一瓶水或一件T恤，而是会根据路线、天气和身体状况，准备水、食物、雨衣、防晒霜等装备。

资产配置，就像是你为投资之旅打包的装备清单，目标不是在某个短期节点击败市场，而是在长期中提高收益的稳定性，降低组合整体的波动风险。

而资产配置真正的魔法，在于它能利用不同资产之间的“关系”——也就是它们的相关性。

所谓相关性，简单来说就是两种资产是否同时涨跌。如果你持有两个高度正相关的资产，比如两个科技股基金，那么当市场对科技前景悲观时，它们往往会同步下跌，你的损失也会被放大。

但如果你配置的是低相关甚至负相关的资产，比如股票搭配黄金，或者股票搭配长期国债，那么当股票价格下跌时，其他资产可能会表现平稳甚至上涨，从而起到缓冲作用，降低整体组合的波动。就像汽车中的避震器，能够在市场颠簸时吸收冲击，让你坐得更稳。

这也是为什么专业机构投资者在做资产配置时，往往非常重视资产之间的相关性。他们并不迷信哪一种资产永远强势，而是更倾向于构建一个“不同步”的资产组合，在多变的市场环境下相互平衡。

在现实中，这种低相关性的力量曾多次“救命”。

2008年金融危机，全球股市暴跌，道琼斯指数一年内下跌超过30%。但与此同时，美国长期国债价格却强势上涨，因为在恐慌中，投资者纷纷涌向安全资产。

那些在组合中配置了股票和国债的投资者，虽然仍有损失，但远小于“全仓股票”的投资者。

再比如2020年疫情初期，市场突然剧烈波动，全球股市大幅下挫，但黄金和部分对冲基金策略却表现不俗，使得一些组合成功“守住了阵地”。

当然，这并不是说低相关资产在每次危机中一定会上涨，而是它们的走势并不与股市捆绑，在关键时刻往往能拉你一把，起到“稳定军心”的作用。

看到这里，你可能会想：“明白了，我要买更多品种，分散得越多越安全。”

其实不然。关键不是数量，而是质量——低相关性的质量。

比如，买入10只不同的中国成长型股票，它们在宏观和行业层面上高度相关，不能真正分散风险。反而是配置一些风格、市场、国家甚至策略都不同的资产，比如：

股票 + 债券
A股 + 美股 + 新兴市场股票
房地产投资+ 黄金
主动管理策略 + 指数基金
CTA（商品趋势策略）+ 对冲基金

这些资产的走势往往由不同的因素驱动，真正做到了“不同时起舞”。

世界上没有永远上涨的资产，也没有永远准确的择时。投资，不是赌博，而是管理不确定性的艺术。

低相关性资产的配置，不是为了追求每一笔都赢，而是为了在不可预测的未来中，让你的投资组合始终有“稳住阵脚”的力量。