宏观策略

• 市场认为美联储将在月底的货币政策会议上加息75个基点可能性明显上升，甚至更有人认为不排除会加息整整1个百分点。全球市场似乎对未来一段时期内的经济前景越发缺乏增长信心。上周包括股市、大宗商品、非美货币在内的诸多市场价格普遍下跌。
  
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• 上周新成立公募基金39只，合计募集322.8亿元。其中混合型21只，共募集51.18亿元；债券型15只，共募集260.83亿元；股票型3只，共募集10.79亿元。
  
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• 随着美元指数的不断走高，东南亚货币贬值压力随之增大，因而对股市带来了更大的风险。
  
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• 海外长线投资巨头近期逆势加仓A股。其中，资本集团旗下两只ETF对多数中国股票进行加仓，另一巨头富达基金旗下中国焦点基金看好互联网公司。
  
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• 市场风格再度翻转，重回防御主线。低波动、低估值、翻转因子快速拉升，成长、动量全面下挫。特别的是，上周市场风险偏好加大的时候，小市值比大市值强劲，这波风格倒转后，小市值依然比大市值强劲，市值偏离是最近风格震荡中相对稳定的主线。
  
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• 上海贷款政策出现松动，广州、苏州放松（又收紧）限购，意味着销售压力并未缓解，市场普遍预期销售端数据在4Q进一步变差。市场普遍看好专注一线的国企开发商，认为相对安全，但逻辑出现松动。

消费

• 中秋之后，茅台批发价在中秋前小幅上涨后有所回落。从各家酒厂的回款进度看，三家高端白酒公司预计到9月底能完成全年回款任务的80-90%，部分地产酒预计能完成80-100%。但也有部分次高端受到疫情影响白酒回款进度不到70%。在回款数据之外，市场当前更关注实际动销情况。中秋动销的反馈整体一般，部分因为疫情因素。之后将更多关注在国庆期间的动销。
  
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• 进入9月以来可选消费数据持续走弱。运动品牌走势也环比变弱。从消费公司处了解到，本轮疫情虽然没有上海那一轮声量大，但是很多三四线以下城市受影响很大，而且低线城市执行防控政策也更加严格，生意非常难做。
  
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• 8月限额以上化妆品零售额同比下降6.4%，低于社零11pct，美妆消费淡季+疫情影响+化妆品新规影响，3大因素致使8月美妆社零大幅低于预期，与行业头部公司近期反馈一致。9月秋季促销陆续开展，线上“超头部”主播有望9月下旬复出，需要关注促销投入状况，特别是10月中下旬开始的双十一大促的表现。
  
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• 国产化妆品公司相继官宣引入首席科学官，加强研发能力。依托渠道红利起家的国产化妆品品牌，在产品研发上的补短板，效果有待长期的跟踪观察。但至少说明产品力的重要性越来越受到关注，国内化妆品行业的竞争重点由渠道逐渐转向产品，研发的重心也应该由粗浅的配方、包装研发转向更为底层的原料、技术研发。

周期

• 上周稀土价格环比持平，供给端废料减少导致原料供应紧张或成为常态，主因中小钕铁硼企业减产，此外第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为109200吨、104800吨。需求端终端需求略有回升但整体幅度有限，行情趋稳下，订单有所释放，但后续仍需观察终端需求能否持续好转。展望后市，终端消费有望企稳。
  
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• 伦敦白糖10月合约到期，出现通过交割多逼空行情，近远月价差拉大。供给受干扰，库存偏低的商品上博弈风险依旧偏高。

制造业

• 汽车市场金九较弱，内燃机环比下滑，新能源车略有增长；部分新势力当月订单小于交付量，产品质量问题增加，未来竞争加剧难免。
  
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• 据海关数据，8月太阳能组件（含电池）出口额43亿美元，同比增48%，环比减8%。环比下降主要是由于以下3个原因：8月国内产能限电造成硅料产量下降；海外8月出现休假造成安装工人紧缺问题，安装减速；8月出口的产品反应了6-7月原材料的价格上涨，因此存在传导过程。

医药

• 市场对中美关系比较悲观，出口企业情绪受压，自主可控设备板块受到追捧，但医药领域出于人道主义考虑，美国通常不会限制出口，因此短期看不会对国内设备企业业绩有实际贡献，而真正同外资比具备性价比的产品将不断胜出。
  
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• 美国政府出台行政命令，要给生物产业以支持，来建设产能，减少对外国的供应链依赖。此政策对中国CXO（医药外包）行业股价产生巨大打击，市场担心中美脱钩。虽然后来具体政策细节出台，政府的投入金额很小，实质影响不大，但这对人气还是产生难以弥补的伤害。