温馨提示

等级参考：C1：20-30 C2：31-50 C3:51-70 C4:71-90 C5:>90

确定

视角和动态

保银月度观察|调整之后看AI

2026-08-07
7月全球科技赛道大幅调整，起因并非AI基本面反转，而是基金投资者被迫去杠杆形成的踩踏行情。其一，美国明星对冲基金Situational Awareness此前依托高倍杠杆重仓AI算力、存储芯片标的，同时做空传统软件股。基金规模峰值接近450亿美元，并且利用杠杆放大风险敞口。7月板块出现回调，多空头寸同时亏损，杠杆使得亏损迅速放大，导致券商发出追加保证金通知，基金不得不强平风险，折价卖出股票，直接给全球AI科技盘带来巨额抛压。其二，韩国市场本身杠杆交易氛围浓厚，ETF、保证金账户资金集中降仓，叠加美国对冲基金大额减持冲击权重股，带动KOSPI指数短期剧烈下挫，连锁拖累全球股市同步走弱。

站在产业视角，我们判断人工智能长期基本面没有发生变化。近期美国多家头部科技企业披露的二季报超预期，验证AI需求维持高景气。随着美国基金完成清仓、韩国市场杠杆降低，被动抛压压力缓解，当前全球科技市场已逐步企稳修复，前期非理性下跌更多是资金行为扰动，不改变赛道中长期成长空间。

国内7月经济数据呈现放缓迹象，制造业PMI持续低于市场一致预期，内需修复节奏偏弱，企业生产、订单端压力有所显现，实体经济复苏动能阶段性不足。针对当前基本面环境，中央政治局会议政策定调清晰克制，没有出台大规模总量刺激政策，符合我们此前预判。当前内需、地产、就业数据显示三季度国内经济仍将面临阶段性下行压力，市场行情更多依赖结构性机会。

7月中美、中欧经贸摩擦频次明显增多，产业链监管、贸易壁垒、出口限制博弈持续升级，对进出口板块、外向型制造企业形成阶段性扰动，后续需要持续跟踪政策落地节奏与冲击范围。9月中美领导人峰会、10月中欧经贸高层会谈都是值得关注的重要宏观事件。我们认为有希望在这些会议上达成一定程度的共识，避免经贸关系恶化。

展望后市，市场在经历了大幅震荡后进入修复阶段，下半年AI行业依然是全球市场关注的中心。需要继续密切关注这一行业的最新变化，动态调整投资策略。同时要关注国内经济放缓，国际经贸摩擦的风险。人民币汇率近期对美元比较稳定，但随着9月、10月重要外交事件临近，人民币升值压力依然存在。
上一篇：保银周评：美国非农就业数据大幅低于预期，提振有色金属市场情绪 返回 下一篇：日元跌至40年新低后，美国为何出手了？
研究见解 公告及通知