过去一个月全球资本市场核心交易逻辑分化。国际油价受地缘因素持续走高，但全球股市已逐步对油价波动脱敏，并未引发系统性风险回调，市场整体风险偏好未受明显冲击。与此同时，人工智能产业链成为全球资金共识主线，AI相关板块交易热度居高不下，主导全球股市结构性行情，科技成长赛道估值与资金集中度持续提升，成为驱动全球权益市场的核心动力。

国内宏观经济呈现明确企稳态势，复苏韧性持续释放。出口板块表现超预期强劲，依托完整产业链优势与海外需求修复，外贸数据持续向好，成为经济增长的重要支撑。同时国内物价水平温和回升，一些一线城市二手房成交量上升。

地缘政治方面，特朗普本周访华的消息对市场释放积极信号，双边经贸与地缘沟通稳步推进，有效稳定市场预期，提振外资对中国资产信心，直接助推人民币汇率走强。A股市场受益于全球市场、国内经济以及地缘政治多方面因素推动反弹。

但同时也要看到，中东紧张局势短期难以缓和，油价高位运行的影响将持续发酵，全球通胀反弹压力将进一步制约央行宽松空间，利率维持高位叠加高油价可能对经济基本面带来不利影响。我们认为人工智能产业落地与技术迭代仍将持续，AI相关交易依旧是全球市场核心主线，相关公司业绩对利率和油价敏感度相对较低。

国内市场方面，出口强劲势头有望延续，温和通胀带动消费持续修复，宏观基本面的发展偏利好。中美关系边际改善将持续助推人民币汇率保持强势，吸引外资持续流入，提升市场流动性与风险偏好。后市需警惕中东地缘冲突升级、全球通胀超预期上行带来的利率波动风险。