上周美联储主席鲍威尔讲话不及市场预期，否定将采取负利率政策，美股连续三日下挫，道指周度收跌2.65%。MSIC公布半年度指数审议结果，A股市场板块涨跌不一，个股分化明显，沪深300周度下跌1.28%。港股受海外市场影响，恒生国指上周也承压下跌1.96%。中港美三地市场上周均收跌。

在全球市场震荡下行的背景下，得益于行业个股对冲策略，保银旗下基金均保持低波动，收益稳定增长。

那么什么是行业个股对冲策略？简单的说，就是在单个行业中选取就做多一只或几只公司股票的同时，做空一只或几只公司股票来分散风险，降低整体组合波动，获得与市场低相关的alpha绝对收益。

以下图互联网公司A、互联网公司B 2019年收益走势为例。

经过前期调研分析，我们认为互联网公司A处于行业领先地位，在未来3-5年具有明显竞争优势，则于2019年年初买入、做多互联网公司A，期待互联网公司A股价上涨获得收益。同时基于调研发现互联网公司B竞争力较弱，市场份额不断缩减，我们在2019年初卖出、做空互联网公司B，期待互联网公司B股价下跌，使基金获得收益。

做多互联网公司A，做空互联网公司B，就是保银最简单的一组行业个股对冲组合。

从上图收益走势我们可以看到，2019年1-5月整体互联网行业是震荡下行。由于互联网公司A股价下跌，多仓部分截止5月底，损失了5.53%；而空仓部分由于互联网公司B跌幅更大，反而获得36.27%正收益，整体多空组合到5月底获得30.74%的绝对收益（30.74%=36.27%-5.53%，假设多空仓权重一致）。

长期看行业内由于竞争格局加深，各公司业绩将出现分化，大者恒大、强者恒强的局面将不可逆。随着互联网公司A垄断地位的加强，互联网公司A 2019年全年股价收涨8.95%；而互联网公司B由于市场份额衰减，全年股价下跌26.83%。那对于整体多空组合来说全年的收益则为35.78%（35.73%=8.95%+26.83%，假设多空仓权重一致）。

从以上多空组合的例子中，我们可以发现，行业个股对冲策略，在有效分散行业下行风险的同时，还能获得行业内个股分化带来差额收益（alpha 绝对收益），保持整体基金低波动，收益稳定增长。

保银投资基于行业个股对冲策略，长期秉持价值投资理念，利用自下而上进行基本面分析手段，在同一行业内选择多空标的，做多领先者，做空落后者；长期保持较低净头寸，降低波动的同时，努力获得与市场低相关的绝对收益，为投资者带来长期、稳定的回报。