对冲基金作为全球资产管理行业中一种比较成熟、 颇具规模的资管业态，在海外已经历了近百年的发展。近两年，国内对冲基金行业迅速崛起。为了让大家更好地理解对冲基金，我们特推出《秒懂对冲》精品课程，希望能帮助大家建立起一套对冲的思维方式，真正进入对冲基金行业大门。

保银的股票多空策略是基于主观基本面选股的逻辑，行业基金经理寻找行业中存在基本面差异的公司做多空配对，获得行业内公司结构分化带来的超额收益、同时摒弃掉行业的波动。

那么面对不同的市场环境，投资组合会有什么表现呢？

一

单边上涨和暴涨的市场环境

股票多空策略长期保持低敞口运作。超额收益取决于做多好股票和做空差股票的基本面差额，赚取的是选股的α收益，这也意味着一定程度放弃了β。在股票集体单边上涨β强劲的市场中，多空策略虽然大概率可以获得不错的正回报，但因为剔除了市场和行业β。横向对比指数或者单边做多的产品，组合收益率并不占优。

二

单边下跌和暴跌的市场环境

当市场恐慌性下跌，股票泥沙俱下时。市场参与者避险情绪高涨，可能会通过降低仓位来规避风险，基本面优质、流动性好的股票被迫抛售，造成优质股票超跌。此时，股票多空策略虽然也有一定压力，但是横向对比指数或者单边做多的产品，股票多空策略可以通过降低敞口，把回撤和波动控制在更小的范围内。

三

震荡的市场环境

股票市场具有“非线性”的特征，也就是说长期以来涨跌幅度分配并不平均。单边上涨或者单边下跌情况只占20%，80%的时间市场表现都是平淡或者震荡的。

而股票多空策略恰恰在震荡的市场环境中可以更好地发挥选股优势。市场震荡阶段也是存量博弈阶段，股票开始分化，行业内结构性机会凸显。此时，市场更多是基本面驱动，资金慢慢地集中流向优质股票，垃圾股由于资金不断流出，只能阴跌直到退市。股票多空策略“多好空差”，就可以获得更高的α收益。

最后，无论是在单边上涨还是单边下跌，抑或是震荡市场。股票多空剔除β，追求α的策略，使得这类产品具有低回撤、低波动的特征，更适合追求平稳收益，期望获得一份安心投资体验的人群。