上周市场防御态势继续加强，翻转、低波动、低估值、低换手、高股息率风格持续自强。成长、动量、财务健康、盈利能力等股票择优的指标全面为负，大市值继续跑输小市值。

宏观策略

• 统计显示，在百亿市值的基金重仓股中，2018年下半年跌幅超过30%的有46只，但站在四年之后的今天来看，其中约有超过三分之一的个股，相比2018年中上涨超过了100%；七成个股已经爬出了当初砸下的深坑，但也有30%的个股没有回到2018年中的股价位置，甚至创下了2018年以来的新低。

  
  

• 上周新成立公募基金56只，合计募集362.48亿元。其中债券型23只，共募集306.95亿元；混合型19只，共募集44.9亿元；股票型14只，共募集10.63亿元。

  
  

• 马上进入国庆，节前最后一周 A股日历效应非常显著。节前一周多数下跌，节后一周大概率上涨。以沪深300为例，过去13年节后一周上涨概率为85%。

  
  

• 上周新房成交面积增速反弹，新房成交面积由上周同比下降 46.3%收窄至仅同比微降 0.4%。其中，一线城市反弹最明显，由同比下降 5.8%上升至同比增长 50.1%，此外二线和三四线城市成交面积降幅明显收窄。

  
  

消费

• 上周四发改委宣布，为生猪市场保供稳价工作，将投放今年第三批中央猪肉储备。下一步，会密切关注生猪市场供需和价格形势，继续投放中央猪肉储备，必要时进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方政府猪肉储备。

  
  

• 李佳琦复播首场在未提前宣传的情况下，两个多小时的直播吸引了6000多万消费者观看，GMV破亿，超头主播的影响力可见一斑。短期看，李佳琦的回归将为美妆四季度销售，尤其是双十一大促带来更多确定性；长期看，对超头依赖程度高的品牌仍然需要思考如何降低依赖，提升自身渠道运营的可控性。

  
  

• 澳门政府于周六宣布，将恢复内地游客电子签证，以及内地旅行团。首阶段预计在11月份能开始，并先恢复“四省一市”，包括广东、江苏、浙江、福建和上海。澳门特首预计届时游客量将达到目前的2倍，即大约4万人次一天，对比2019年每天平均约11万人次。不过香港入境澳门仍维持7+3政策不变。签注放宽将对短期情绪产生重要反应，但长期来说，VIP业务继续萎缩、中场和非博彩业务转型仍需时日，博企将如何适应与执行新的监管和发展方向，依然充满挑战。

周期

• 稀土价格呈深“V”走势，供给端废料减少导致原料供应紧张或成为常态，主因中小钕铁硼企业减产，此外第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为109200吨、104800吨。需求端终端需求乏力状态未明显好转。展望后市，终端消费乏力，但废料价格倒挂压力短期难以克服，短期稀土价格大幅下调可能性不大。

  
  

• 全球多国中央银行大幅提升政策利率，美联储年内已加息300个基点，创下1990年以来最激进加息，美元指数和美债收益率屡创阶段新高，点阵图显示未来加息行动比预期更激进，并预计到明年初可能将利率上调至4.6%的高位。大宗商品方面，受加息及经济衰退预期影响，原油价格连续第四周下跌，创下年内最长周连跌纪录。美国WTI原油跌破80美元关口，创今年1月以来新低。

制造业

• 电池材料成本继续上行。汽车销售金九成色不足，欧洲主要国家新能源车补贴下降，电费价格上升降低了电动车的性价比。

医药

• 受查税、打击返佣等传言的影响，医美板块出现了比较大幅度的下跌，从目前看这些政策对医美运营的影响并不大，下跌最主要的因素还是板块估值高，持仓过于拥挤，且在当前疫情政策下对未来需求信心不足导致。

• 近日，国家卫健委发布关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知。此次贷款鼓励政策有助于缓解医疗机构采购及更新换代设备的资金压力，同时助推性价比更高的国产医疗设备采购，有望进一步提振国内需求及助推国产设备渗透率提升。