如火如荼的美国总统选举经过几次转折之后，依然没有结论。拜登很有可能得到足够的选票，但是特朗普也很有可能会在法院对选举结果提出挑战。在2000年美国总统大选的过程中也曾出现过争议，当时解决争议的方法是由最高法院作出裁决，而在当前的美国最高法院，特朗普支持的保守派法官人数占优，所以最终美国总统选举鹿死谁手，尘埃尚未落定。

从现在到明年1月20号新总统宣誓就职，这一段时间在美国被称为“空窗期”。很难猜测特朗普会有什么样的手段去挑战选举的结果，因为类似的情况，在美国历史上很少发生，同时特朗普也不按常情出牌。所以这次美国总统选举的争议可能会一直持续几个星期甚至几个月时间。现在能够看到的确定会发生的是美国政治将继续保持分裂的状态，参议院和众议院将分别由共和党和民主党控制，所以不管是哪位候选人赢得总统选举，美国的政治斗争将继续持续下去。这意味着美国政府推动新一轮财政刺激政策的可能性下降，美国经济明年复苏的势头可能不会像市场想象的那么强。

总统选举悬而未决，美国的疫情也一再恶化，但是金融市场却一枝独秀。美股在过去的几天里单边走强。从汇率市场也可以看到，投资者似乎已经完全确信拜登会成为下一个美国总统。尤其是人民币和墨西哥比索兑美元的汇率，在过去几天完全受到美国大选变化的影响，随着拜登选情转好，一路升值。人民币兑美元汇率已经创下了这一轮升值的新高（图一）。

市场先行一步，不等尘埃落定。究其原因，我们认为还是由于疫情过后中央银行大量印钱，流动性泛滥。在选举前有一部分资金可能离场观望，前期上涨势头较猛的科技股有所回调。一旦不确定性有所降低，立刻有增量资金回场。在流动性泛滥的情况下，市场更倾向于把情况向好的方向解读。

虽然尘埃未定，拜登成为下一届美国总统应该是大概率事件。我们在上次月报里提到过我们做的一次调研，发现市场上一致预期，拜登当选意味着中美关系可能在边际上会有所好转。这对中国市场尤其是香港市场是重要的利好。我们看到北上资金在11月5日出现大幅上升（图二），反映了这一预期正在被市场付诸实践。