01. 市场行情

上周，A股风格极限翻转，小市值对大市值的偏差值再度拉到极限状态，低波动、低估值、低换手再度占据绝对优势，所有基本面风格全面转负效用。市场风格的快速变动，也让翻转风格强势有效。

02. 行业点评

宏观

美伊谈判陷入停滞、霍尔木兹海峡通航遥遥无期，推动原油价格再度上行，作为下游的化工品，交易逻辑正从之前的情绪面与消息面主导转向供需基本面主导，看好中东进口依存度相对较高的品种。

金融地产

复活节假期后可转债一级市场重新开闸，但股票市场的V型反弹使公司和投资者之间的角力重新有利于前者。

大行一季度通过利润表修复资产负债表有效，在LPR不下调之下通过资产端的投放做到收入的超预期高增，通过收入来反哺拨备覆盖，符合年初的判断。多数股份行仍受制于资产负债表的问题，无法走出困境反转。4月百强房企销售数据略超预期，头部房企能够做到同比正增长，并且叠加新一线城市政策超预期的释放，地产板块可能存在短期的行情。

1个月香港银行同业拆息稳定。香港住宅定息按揭占比开始上升，反映购房人群减息预期趋降。尽管香港新加坡利率未回升，一季度中银、渣打、星展仍依靠财富管理实现了整体收入环比甚至同比增长（国内仅招行结构特征与之相近），且未显著消耗资本，对股东回报提供坚实支撑。

自4月28日中共中央政治局会议指出“要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”以来，包括5月2日出台进一步促进房地产市场平稳健康发展十一项措施的苏州在内，已有包括深圳、广州、天津、武汉等多地密集出台新政，部署稳楼市举措。

深圳公积金和居住证放松，4月新房数据边际明显改善，房地产将迎来一波短期beta行情。

消费

受航油大幅涨价影响，长距离出行受到明显负面影响。

五一前三日（5月1日–3日）全社会跨区域人员流动量累计约9.32亿人次，同比+1.8%；除了民航如预期中一样表现最差、同比-8%，其他交通也比较弱：铁路客运同比+3.9%，公路出行同比+1.8%，水路同比+1.6%。

制造业

电池5月排产及6月预排产数字好于预期，环比+5%以上，碳酸锂周四尾盘触及19万。电池材料涨价预期再起，叠加一季度正极企业业绩受碳酸锂库存收益带动，上游整体跑赢中游电芯。

电厂调研显示当前煤炭库存已经很低，同时霍尔木兹海峡仍未恢复，在淡季煤价不跌的情况下，旺季煤价有较强支撑，利好现货煤暴露大的企业；但煤价如果长时间快速上涨，激化煤电之间矛盾之后，可能会有监管出手管制煤价，目前国内煤价不宜假设过高；海外煤炭预计继续维持较好的盈利。

随着电子布的龙头公司突破千亿市值，市场将下一个重心放到了铜箔板块，导致铜箔龙头在过去一周内的估值快速提升。

地缘政治进一步推高镍的生产成本。