01. 市场行情

上周，低波动、低估值、低换手强势度下降，但依然是过去一周少有的正风格。小市值和大市值的风格偏度进一步缩小，基本面风格全面转负，尤其是成长风格在上周的强势之后大幅下挫至显著弱势。翻转动量分歧加剧，各种周期的有效性出现重大差异。市场进入波动状态。

02. 行业点评

宏观

霍尔木兹海峡的持续关闭，将对全球能化产业链供应格局产生巨大影响，如果是不可逆、持续的变化，那将产生不少对冲机会。

3月8日起，北美地区开始实行夏令时，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。

金融地产

上周一个月期限的香港银行同业拆借利率向 2% 快速走低，且美元兑港元汇率暂未继续走高，这意味着香港资金流动性极其宽裕。本地银行掀起港元定期存款减息潮，各期限产品已难以获得 3% 以上的利率。

2026年房地产税标准出台，上海每年都会对房产税征收标准进行重新界定，指数为去年住宅成交价格的两倍基数来测算的，2026年为46268元/㎡，对比25年的47223元/㎡下降了4%，这个数据是2018年以来第一次数据下调，之前一直都是上涨的，算是官方层面持续对房价下跌的正视。

新一轮政策性金融工具拟发行8000亿元新型政策性金融工具，规模超2025年5000亿元、超市场预期。按比例测算可撬动约11万亿投资、9万亿新增贷款，投向聚焦数字经济、AI、低空经济、绿色技术、消费基建等领域。

消费

零食行业1-2月份数据良好的情况下股价表现一般，需要3月份数据确认1-2月份春节备货错期之后的数据是否仍然持续，消除类似白酒春节行情的担忧。

3.8节美妆和宠物食品板块都比较平淡，整体竞争格局没有改善，宠物食品板块未上市公司投入仍旧激烈。

制造业

伊朗危机引爆原油市场，布伦特原油创下1983年以来最大周度涨幅。目前来看，能源市场的关键点仍在于霍尔木兹海峡的封锁时长。调研交流显示：宏观投资者或全能型基金经理，目前仍持较为看空的态度，认为封锁难以长期持续，且油价进一步上涨的动力有限。油气行业专家或资深从业者则保持看涨立场，认为供应端压力将持续。随着实际成本的攀升，日本、韩国及欧洲的化工厂已出现部分停产，化工品价格上涨的逻辑有望继续发酵。

北美特高压规划超预期，看好供应相对集中，但当下产能尚有富余的二线变压器及其零部件厂。

上周发改委口头通知，立即暂停新签汽柴油出口合同，已签尽量协商暂缓装运。油价大幅上涨的风险加大，作为全球最大原油进口国。能源安全、国内保供成为近期核心矛盾。

各国补贴加码、地缘冲突持续，持续催化户储需求，叠加短期出口退税、澳大利亚补贴退坡引发抢装需求，企业排产持续向好。2026年1月，英国发布“温暖家园计划”，推出150亿英镑用于支持家庭能源系统转型，包括光伏、储能、热泵等产品。2026年，波兰计划延续“我的电力”储能补贴计划，计划拨款 5亿兹罗提用于支持户用光伏及储能安装。欧洲各国加码户储补贴或直接驱动户储安装需求。

北美缺电持续，东方电气拿到加拿大燃气轮机大单。之前认为的各种限制在极度紧缺的情况下都能被解除，国内相关产业链公司的空间也将进一步打开。

油价上涨情况下，利好国内煤化工企业，相关股票走势近期也非常强势。

周期

上周文华商品指数在事件驱动下形成突破上涨，并站上180上方，趋势较为强劲，主要由能化板块的大幅上涨驱动为主，上涨的持续性取决于事件驱动的进一步演化。上周六开始的伊朗战争，是年内大概率会发生的灰犀牛事件。参照俄乌冲突，战争发展具有不确定性，短期对大宗商品仍会产生较大影响，预计商品市场将维持偏高波动率。

上周原油市场加速上行，天然气、尿素和部分化工品种因供给直接被冲击了10%以上，价格居高不下。这些能源板块排头兵的影响正在扩散到更多环节：整体能源成本的上升拉高户储/煤炭等能源相关品种的性价比；尿素价格联动磷/钾肥，逐渐会传导到终端农产品；日韩台天然气/原油库存处于低位，给半导体/ai科技股兑现带来尾部风险。从目前的市场表现来看，战争的持续性可能未被充分定价。