01. 市场行情

02. 行业点评

宏观

受业绩期和外围宏观影响。日本市场的翻转加强，翻转频率进入震荡，稳定性弱，肥尾显著，收益分布严重偏离正态。整体上波动有开始收敛的迹象，但没有显著趋势性信号。

美国最高法院否决了总统特朗普第二任期内最具代表性的关税政策，全面关税或将取消。

随着周内美伊和谈进度的急转直下，能源市场持续关注中东地区的供应风险，两大原油合约在上一交易日均创下六个月来的最高结算价。在地缘政治溢价推动下，年初至今美国能源股上涨超过20%，表现优于包括科技股在内的所有其他板块。但由于美国产量并未出现如预期的下降和俄乌停战可能性始终存在，大部分投资者仍然不看好油价前景，认为供需平衡宽松仍然是2026-2027的主基调。

美国最高法院以6票对3票的结果裁定，特朗普政府依据IEEPA征收的关税“失效”。剔除IEEPA关税后，测算美国有效税率或将从15%降至9%，对华有效关税也将从47.8%降至27.8%。 裁决结果公布后，特朗普表示将依据美国《1974年贸易法》第122条，通过“国际收支平衡”的名义对全球商品加征10%的关税（上限为15%），预计将在“约三天内”开始生效，有效期不超过150 天。

地缘政治紧张局势升级，美伊关系恶化，美军双航母部署中东，避险情绪推动海外贵金属价格大涨。短期冲突风险极高但全面战争概率仍可控，国内贵金属节后存在补涨行情，仍须警惕局势缓和后的回调风险。

金融地产

新加坡REITs财报披露完成，预期2026年多数REITs股息将稳健上行。综合估值（合理）和资金面（正面）因素，新加坡REITs整体仍具备配置价值。

开年以来上海二手房成交创下5年内新高，300万以下的房型占一半，一定程度上打击了市场的“改善房需求好，刚需房需求差”的主流观点。外郊区域二手挂牌价已出现环比回升，持续性仍需进一步观察。

消费

春节和出行相关的消费表现都很不错，长假期的拉动效应明显。

出行数据：客流规模：据交通运输部统计，2月15日至20日（即春节假期前六天、春运第14至19天），全社会跨区域人员流动量累计达17.2亿人次，较去年同期增长9%。其中，民航、铁路、公路客流量同比分别增长8%、9%和8%；票价水平：国内机票（含燃油附加费）价格同比增长4%（据第三方平台统计口径，同比增长约为8%）；海南免税：2月15日至19日期间，海南离岛免税购物总额达13.8亿元，购物总人数达17.7万人次，较去年春节假期前五天分别增长19%和24.6%；人均消费金额（客单价）为7797元，较去年同期小幅下降4%；酒店数据：在春节9天假期的前6天中，全国酒店行业各项核心指标均表现亮眼：平均入住率：达到48.7%，较去年同期上升2.9个百分点。平均房价：达到301.2元，较去年同期增长11.3%。每间可售客房收入：达到147.2元，较去年同期显著增长18.8%。

春节电影票房大幅下跌，一方面受档期内影片整体口碑影响，另一方面电影行业长期萧条的趋势正日发明显。

制造业

春晚机器人含量非常高，从整体表现看，运动能力对比去年有了显著的提升，但投资人大部分已脱敏；机器人的交互能力依旧较弱，依旧是预编程+遥控为主。预计在较长的一段时间内，机器人的作用主要集中在表演和展示，距离进入工厂和家庭还是比较遥远。