昨晚美联储会议做出了重要决定，市场上的报道大多聚焦于“美联储2023年之前可能加息两次”。除了2023年可能加息之外，其实昨晚的美联储会议还释放了很多更重要的信息，值得市场关注。
美联储会议共有18位委员参加，每一位会员都对未来三年美联储利率作出预测。当前大多数市场报道只关注这18位委员预测的中位数，但更重要的信息其实是这18位委员对未来政策预测的分布图（图一）。尤其是在基本面正在发生重大变化的当下，18位委员预测分布图的变化可能是未来中位数变化的一个领先指标。
图一：美联储6月政策利率点状图
（注释：每条横线上下相差一次加息）
本次会议一个非常重要的变化是有多达七位委员认为美联储在2022年就应该开始加息。虽然七位委员在整个委员会的占比还没有超过50%，但是这一比例相对于过去两次会议已经大幅提升：去年十二月份只有一位委员认为2022年应该加息，今年三月份有四位委员持加息观点。（图二）按照这个趋势，在下半年的美联储会议上，超过半数委员认为2022年应该加息的可能性正在上升。保银认为，这是昨晚美联储会议传递出的最重要信息，也一定程度上解释了为什么美国国债市场和外汇市场都出现了比较大的波动——美国十年期国债收益率从1.5%上升到1.58%、美元指数升值接近1%。
上述情况同样适用于对2023年的加息预测。18位委员的中位数预测是2023年底会有两次加息，媒体比较少报道的是：有多达八位委员认为在2023年底之前应该至少加息三次，有两位委员甚至认为应该加息六次。美联储会议之后的新闻稿和新闻发布会所释放的信息基本都是关于中位数的预测，即2022年没有变化、2023年变化幅度也不大。但是会议纪要中的分布图显示，美联储会议的内部讨论可能非常激烈、委员们的观点可能分化很大。四月份和五月份美国通胀连续大幅超预期，使得美联储委员会内一些委员忧心忡忡。
以上这些细节表明，美联储会议政策风险比新闻稿和新闻报导里描述的要高。如果未来几个月美国通胀继续上行，下一次美联储会议对2022年升息的讨论可能会更加激烈。在此背景下，今年下半年美国国债市场利率上升的可能性比较大，对新兴市场股市和外汇市场都可能带来冲击，而这一风险在当前并没有被市场充分理解，值得投资者重点关注。
